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林業(yè)產(chǎn)權(quán)的不斷深化改革為產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展鋪平道路。林業(yè)承包期的延長很大程度解決了林業(yè)投資周期長和承包期短的矛盾,激活了林業(yè)經(jīng)營者林業(yè)投資的積極性;另外,在林地所有權(quán)固定的情況下經(jīng)營權(quán)、處臵權(quán)和收益權(quán)的最大程度的放開,林業(yè)收益渠道的拓寬增強了林業(yè)對社會資金的吸引力。
在“生態(tài)效應(yīng)”凸顯背景下林業(yè)機遇與挑戰(zhàn)并存。采伐限額政策使得林木資源能充分顯現(xiàn)其自身價值甚至出現(xiàn)溢價,擁有采伐額度的多少成為體現(xiàn)公司經(jīng)營實力和發(fā)展空間的重要指標(biāo)。我們認(rèn)為目前生態(tài)公益林補償資金處于嚴(yán)重不足的局面,環(huán)境問題的凸顯預(yù)期會加快重磅環(huán)保政策的出臺速度,市場對公益林經(jīng)營補償資金提高的訴求較強,這也提高了經(jīng)營林木資源中生態(tài)林比重較大的公司獲補償資金大幅增長的預(yù)期。
林業(yè)資金投入增速遠(yuǎn)超過同期國家財政支出。2011年林業(yè)投資規(guī)模擴大到2001年的原來12.6倍,并且林業(yè)投資的增速要遠(yuǎn)高于同期GDP和政府財政支出增速。通過不同種類投資規(guī)模對比(營林投資和森工投資)可以看出國家的林業(yè)政策仍以生態(tài)和經(jīng)濟并重。另外,在總體投資規(guī)模不斷擴大的情況下國家投資比例出現(xiàn)下滑,說明民間和國外資本對林業(yè)領(lǐng)域的投資熱情越來越高。
我國對林木需求嚴(yán)重依賴進口。由于我國的林業(yè)政策決定了原木等產(chǎn)品無法滿足快速增長的市場需求,造成了我國林木原料對外依賴性較高的現(xiàn)狀,近年來,林業(yè)資源豐富的世界各國如俄羅斯等相繼出臺政策禁止或限制原木的出口,在此背景下,國內(nèi)木材市場原木貨源將逐漸緊張。我們認(rèn)為原材料短缺的現(xiàn)狀利好森林經(jīng)營企業(yè),但是板材和家具加工企業(yè)卻面臨原材料價格上漲和產(chǎn)能過剩的雙重壓力。
行業(yè)投資機會與股票推薦。建議關(guān)注林業(yè)結(jié)構(gòu)性的投資機會。我們認(rèn)為森林經(jīng)營規(guī)模較大的上市公司將最先享受環(huán)境問題帶來的政策紅利,建議關(guān)注福建金森、永安林業(yè)、吉林森工等。
風(fēng)險因素:宏觀經(jīng)濟下滑導(dǎo)致下游需求乏力、采伐限額加碼繼續(xù)推升原材料價格、自然災(zāi)害。
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